據不完全統計，我國國儲庫約有54萬噸庫存，上期所有45萬噸全乳膠庫存，青島保稅區有10萬噸標膠庫存，黃島區有20萬噸混合膠庫存，昆明庫存20萬噸左右。庫存總量超過150萬噸，且不包含輪胎企業的資深庫存情況。而相對于我國年銷量500萬噸的情況，當前庫存水平相對較大。

巨量庫存壓制下的膠價如何演繹

1. 供應

全球供應：產量逐漸增加，出口壓力釋放

一季度，全球天然橡膠產量同比增長3.3%至315.2萬噸。由于三國聯盟出口限制，截至3月，成員國出口天然橡膠232.5萬噸，同比減少12多萬噸，下降5%，預期目標減少34.9萬噸。其中，泰、印、馬三國橡膠聯盟出口減少10.5萬噸。但期國內庫存積壓量較大，對56月出口造成一定壓力。

國內進口：5-6月到港壓力增加

一季度，中國進口天然及合成橡膠108萬噸，同比提高2.6%；

三國限制出口導致船期延后，5-6月到港壓力增加；

二季度進口季節性低位，但下降趨勢難保持。

國內生產：全面開割，產量增加

國內全面開割，開割提前兩周左右，3月產量大增，總產量3萬噸，去年同期的4倍；

二季度產量處季節性低位，但快速增加；

產量增速預計超過3%；

膠價低位或將影響開割積極性低，降低單產。

2. 需求

需求：一季度輪胎產量下降

一季度輪胎產量總計2.07億條，同比下降8%。

宏觀：房地產投資及物流景氣度差

① 我國財政收入和支出增速均較2017下滑，且財政赤字率下調到2.6%，因而對基建投資預算減少，此外PPP項目，且有部分項目近期叫停。

② 從房地產開發投資來看，一季度租賃住房及長租公寓等政策推動對建安工程拉動還未起來，但土地購置費用高增速支撐下，房地產開發投資有較強韌性。但房屋新開工面積增速僅2.9%。

二季度在土地購置費用大幅走弱，建安工程還不強的情況下，預計房地產開發投資增速超預期的反彈不可持續。

③ 貨物運輸結構優化調整。1—2月鐵路貨運量占全社會貨運量的比重比去年全年提高2.4個百分點，運輸結構逐步優化，將進一步帶動物流成本的下降。隨著供給側結構性改革、大氣污染防治攻堅戰和公路治超的深入推進，相當一部分中長途貨物運輸由公路轉向鐵路、水運和多式聯運?！?/span>

配套胎：汽車市場低速發展，重卡產銷難持續

乘用車產銷方面，目前我國汽車市場已經進入低速平穩發展狀態。此外，國家提倡的節能環保要求使得汽車產量面臨較大壓力，而小排量汽車購置稅的恢復汽車購置稅恢復（10%）,也降低了乘用車購置的積極性。

2018年一季度乘用車產銷同比下滑。二季度為傳統乘用車銷售淡季，預期表現相較一季度更差，在無政策刺激利好以及宏觀經濟預期走弱的情況下，預計乘用車銷量將持續嚇下滑，對天膠消費的拉動作用更弱。

其次、需關注國三車的淘汰情況，目前我國最后一批國三車遠未達到15年強制報廢標準，但值得注意的是，若各地對國三車的限行力度加大，或會產生車輛的替代需求，二季度需關注該政策的執行情況。

就重卡的產銷來看，一季度重卡產銷表現良好，銷售總量達到31萬輛，增速尤其3月表現亮眼，創下13萬輛的新高。

但重卡產銷的拉動，主要是固定資產投資的拉動，3月開春以來大批基建項目，促進了自卸車、攪拌車等重型工程車輛的銷售。而物流車方便則表現平平，由于2017年牽引車提前透支以及目前運力過剩、運費低迷影響，牽引車的終端需求并不旺盛。因此對于二季度的重卡銷量，在3-5月工程車需求旺季之后，6月開始或將出現較大幅度的下滑?？傮w來說二季度同比較去年或出現下降，降幅在5%左右。

替換胎：重卡替換周期變長

替換胎占輪胎市場份額的三分之一；

換胎周期變長，由半年左右到1-2年；

二季度物流業和房地產行業景氣度預期差。